自2015年12月份开始国内骨干企业联合行动通过推迟新增产能投产、减产等措施逐步化解了供应过剩压力，使得铝价开始持续反弹，成为有色金属中反弹最为坚定的品种。而到了4月下旬，由于地产投资回落，二季度需求放缓叠加季节性淡季，铝价开始大幅调整。
不过，6月份开始由于铝水占电解铝产出比重较大，国内铝库存下降，以及在大类资产配置和投资需求刺激下，铝价再度反弹，在7月中旬开始触顶回落。而回落的原因在于下半年新增产能陆续投产，冶炼产能复产增多和消费继续走弱。
1、下半年新增产能投资增多
2016年上半年，由于供给侧改革，以及行业自救使得电解铝新增产投资较少，大约90万吨左右的产能投产，而下半年由于铝价反弹、年度扩张计划、利润扩大和融资压力缓解，新增产能投资加快。新增产能投产的企业包括：年产能210万吨的山东信发铝电有限公司计划8月份投产其年产能为67万吨的二三系列电解铝项目。该公司2015年新建100万吨电解铝项目，该项目分为三个系列，2016年年初已经投产一系列33万吨的电解铝项目。而2016年该公司新建产能100万吨铝棒项目，预计2017年投产。
电解铝年产能30万吨的广西百矿铝业一阶段10万吨电解铝项目已经于6月份开始出厂，该公司30万吨项目分为三期，每期有90台420千安的电解槽，接话7月27日之前启动所有30万吨的电解槽。尽管新疆嘉润资源有限公司将新增15万吨电解铝项目推迟至10月份投产，但是预计后市会陆续投产更多产能。该公司设计年产能为90万吨，现建成60万吨电解铝产能。年产能128万吨的内蒙古霍煤鸿骏铝业有限公司将在10月份有5万吨电解铝产能投产。年产能为25万吨的新疆天龙矿业有限公司计划9月份投产10万吨电解铝项目。
据亚洲金属网调研数据，2016年1-5月中国电解铝企业已经投产105万吨新增产能，下半年预计还有170多万吨电解铝产能投产，2015年中国电解铝新增产能为375万吨。
2、下半年电解铝产能复产加快
由于价格反弹，原材料(氧化铝)成本下降和年度产出计划，2016年下半年电解铝产能复产明显增多。这些产能包括：
7月份中铝青海分公司将复产3500吨产能，从而实现产出4000吨，6月份该公司只有500吨电解铝产出；
年产能为18万吨新疆众合计划股份有限公司计划8月份恢复9万吨电解铝产能，从而到时候实现满负荷生产；
年产能为20万吨的四川阿坝铝厂正在复产年产能7万吨的电解铝产能，计划10月份完成；年产能为22万吨的山西兆丰铝业有限公司正在复产12万吨电解铝产能；焦作万方6月底已经恢复了1.3万吨电解铝项目；
新疆嘉润资源有限公司计划8月份复产15万吨电解铝项目；
年产能20万吨的广西百色银海铝业股份有限公司计划9月份复产10万吨电解铝项目；
3、电解铝实际产出逐渐回升
国家统计局数据显示，2016年6月份，中国电解铝产量较5月份环比增长1万吨，至269万吨，较去年同期略微下滑2.4%；而2016年上半年，中国电解铝产量较去年同期仅仅下降1.9%至1532万吨。
据实际调研的数据，中国电解铝实际产能略微低些。亚洲金属网调研数据显示，2016年6月，中国电解铝产量环比增长1%至265万吨，但是1-6月份电解铝产量达到1541万吨，较去年同期几乎持平，仅仅微幅下降0.7%。
据相关数据显示，行业减亏成效显著，亏损企业亏损额176.0亿元，同比下降11.8%，其中铝亏损企业亏损40.5亿元，同比减亏22.4%。全行业完成固定资产投资2327亿元，同比增长2.0%。在行业去产能、去库存等背景之下，有色金属价格回升、企业降本增效并转变运营思路等，整个有色金属企业效益扭转。据工信部最新披露称，2016年前五个月，我国有色金属行业主营业务收入22074亿元、利润687.4亿元，同比分别增长2.6%、8.6%；行业效益逐步好转，亏损企业亏损额为176亿元，同比下降11.8%；全行业完成固定资产投资2327亿元，同比增长2.0%；规模以上有色金属企业工业增加值同比增长9.6%。因此，我们预计下半年中国电解铝企业复产将加快。
4、铝锭社会库存逐渐触底
中国作为电解铝产出大国和铝材出口国，中国电解铝减产或者推迟新增产能投产一度导致国内铝锭社会库存持续下降。但是伴随房地产投资、新开工面积、施工面积和竣工面积增速回落，中国建筑铝材消费明显减弱，从而使得铝锭社会库存逐渐触底。
据我的有色网统计数据，6月份至7月份，包括上海、无锡、杭州、佛山、巩义等地区的铝锭社会库存一直在30万吨左右徘徊，并没有出现持续下降的势头。尽管7月21日跌破30万吨至28万吨，但是降幅非常的小。
5、铝土矿下半年进口将增多
由于中国铝土矿品位低、开采成本较高，以及铝土矿需要大量进口。而印尼原矿出口禁令一度导致市场担忧中国铝土矿供应问题，但是随着菲律宾、马来西亚、几内亚和澳大利亚铝土矿进口增多，铝土矿来源多元化使得铝土矿供应担忧明显缓解。
近期菲律宾对镍矿和部分地区金属矿的整顿一度再度引发铝土矿供应的担忧，但是目前来看，包括马来西亚、几内亚等地铝土矿进口在下半年只会是增长加快，而不会出现短缺。6月30日，马来西亚周四宣布将铝土矿开采禁令延长两个月至9月14日，因现有库存仍很高，预计9月份将恢复采矿。印度方面，4月份中国停止进口印度铝土矿，但是7月份中国两家消费商进口了印度东岸的高品位铝土矿。据悉印度东岸氧化铝50%硅5%的铝土矿CIF中国为45美元/吨。
据亚洲金属网调研数据，6月底中国进口铝土矿库存量为3300万吨，较5月份环比略微回落1.5%，但较去年同期增长12.7%。去年年底中国大型铝氧化企业储备了大量铝土矿，这使得中国并不急于进口大量铝土矿。6月底中国进口铝土矿库存可以维持国内氧化铝企业199天，因此供应充足。
6、原材料成本下降
作为中国电解铝的直接原材料氧化铝，其价格在二季度持续回落，从而这意味着中国电解铝的现金成本和完全成本都在下降，从而刺激更多的电解铝企业复产。据亚洲金属网数据，截止7月22日，国内98.5%的氧化铝价格已经跌至1700-1750元/吨，而在5月份一度反弹至1960-2010元/吨，去年同期为2285-2335元/吨。
